VIE结构调整引发国内教育公司新东方股价再暴跌35%

2012年07月19日，分类：资料；标签归档: 大话教育

中国概念股，尤其是教育相关股当下并没有引起美国人民足够的兴趣。投资者与经营者之间目前缺乏信任危机，加上中国独有的经营理念与环境，并不被若干投资人看好。

美东时间周三做空机构浑水公司发布针对新东方的质疑报告，新东方股价因此暴跌35%收报9.5美元，市值仅剩15亿美元，股价创5年新低，这是继周二新东方因SEC调查其VIE结构调整引发股价暴跌34.32%。

做空机构浑水(Muddy Waters)的一位分析师指出新东方的存在账目欺诈行为。浑水在报告里称，整个中国零售业就是一个充满高度竞争和模仿者的市场。可是，在新东方对投资者的陈述中，新东方自称具有非常好的品牌价值，消费者也愿意为它的品牌支付更高的价格。但瑞信银行在2011年的China Education Sector Review里声明，通过对北京以及代表性三线城市的调查，从小班的小时价格来看，新东方对其竞争者不存在品牌溢价。瑞银甚至声称新东方的实际定价比竞争对手还要低。

瑞信报告称，在与学而思(XRS)和学大教育(XUE)的消费者调查比较中，新东方全面落败：性价比，老师质量，学习体验，学校器材设施，灵活性客服等新东方都远远落后。新东方只有在泡泡少儿教育上存在品牌溢价优势，而这部分业务，如同之前录音证据所述，只有15%-20%的毛利润率（CFO在2011年底宣称泡泡少儿教育有50%毛利率）。

浑水最后报告指出，新东方可能会重新发表利润数字，而德勤将会辞职。对投资者来说，新东方的主要问题还是麻烦的VIE。

新东方早在周二的时候就表示，公司目前正在接受美国证券交易委员会（SEC）对其的账目的审查，这导致了其市值的蒸发。公司股价周二当天即大跌34.42%，收于每股14.62美元。

7月11日，新东方宣布新通过简化VIE北京新东方教育技术有限公司股权结构以进一步加强公司治理结构。

一名身在北加州的美股投资者在周二凌晨抛售了所持有的全部新东方股票，他对本报表示：”我害怕的不是SEC的调查结果，而是这家公司还会不经预先披露和股东决议就做出什么重大变更。毕竟VIE结构只是一种契约，海外投资者虽可以分享企业利润，但如果中国经营主体缺乏契约精神，单方面违约，我们的利益绝对会受到侵害，中国现行法律对此也没有针对性的条款。”

今天上午的一则新闻：

北京时间7月19日上午消息，《纽约时报》报道，毫无疑问，新东方教育机构即将面临着最为艰难的时期。

此前，做空机构浑水(Muddy Waters)的一位分析师指出新东方的存在账目欺诈行为，随后这家中国的教育公司于美国挂牌交易的股票周三暴跌了35%。

新东方早在周二的时候就表示，公司目前正在接受美国证券交易委员会（SEC）对其的账目的审查，这导致了其市值的蒸发。

新东方于纽交所上市的股票于本周总共下跌了57.7%。其股价周三收于9.64美元。

新东方在中国经营一些英语培训学校，然而其股票却在美国上市，旨在吸引更多的资本。一些美国投资者认为投资新东方是一种较为快捷的方式来获取中国日益增长的经济所带来的利润。

浑水创始人卡森•布洛克(Carson C. Block)指责新东方使用资金抬高其资产负债表的现金水平，说服其审计员做假账。他还补充说到，调研机构OLP Global也指责新东方存在账务欺诈行为。（瑥丼）内容参考：腾讯财经。

凤凰财经报道，美国律师事务所Howard G. Smith7开始针对新东方展开调查。以下为正文。

凤凰财经讯，律师事务所Howard G. Smith7月19日早间宣布，该事务所正在对针对新东方(NYSE:EDU)的潜在指称展开调查，内容有关该公司是否侵犯了美国联邦证券法，调查的重点放在有关新东方发布的特定声明是虚假的指称上，这些声明会在该公司的财务表现问题上误导投资者。

新东方昨日宣布SEC将调查公司调整VIE结构，致使股价周二暴跌34.32%。著名的做空机构浑水研究今日(周三)发布了一篇针对新东方的做空报告，并给予新东方“强烈卖出”评级，致使新东方股价再跳水。

浑水报告称新东方曾对外声明公司不允许有特许连锁加盟经营，但称新东方存在有大量的连锁加盟店；浑水声称新东方过去报告的毛利润率超过60%有造假嫌疑，业内企业表示教育行业毛利合理水平在20%-30%；新东方的问题远比一个不稳定的VIE结构严重，其经营的学校设施属于国家资产，对于合并资产表示怀疑。

调整VIE结构的先例最早出自支付宝。去年支付宝修改VIE结果，阿里巴巴董事局主席马云扯出VIE事件，让海外资本市场对中国企业信心大受影响。

不过，新东方否认此次VIE结构调整类似去年马云支付宝VIE事件，称两者完全不一样，此次VIE结构调整只是清理那些与公司运营完全无关的VIE老股东。新东方CFO谢东萤表示，新东方在2002年设立VIE，2006年上市时创始人中的11个均是VIE股东。到目前为止其中10个VIE股东已离职，没有或仅持有少量股份，而且基本不涉及到公司管理的任何层面。